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第一部分 读懂利润表远离造假重灾区 第1 为什么利润表常引爆资本市场（第3页）

我们再看一家企业—上市公司重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“长安汽车”）。

下表列示的是长安汽车过去几年利润表的数据（货币单位：人民币元。资料来源：长安汽车各相关年度财务报告）：

从大的格局来看，企业在2017年营业收入达到800亿元后，经历了2018年度的营业收入低谷，并在今后两年持续走高。到2020年，企业营业收入达到了约846亿元。与此同时，企业的净利润则经历了巨大的变化：先是急剧下降，于2019年出现了巨亏，随后在2020年实现扭亏为盈。

如果分析企业营业利润的构成，你很快会发现，在这一时期，无论企业的营业收入如何变化，营业收入从来就没有对营业利润起到明显的正向支撑作用—企业营业利润主要靠包含各种补贴的其他收益、投资收益、公允价值变动收益和营业外收入等。

有了这样的结构性观察，你对这家企业的赢利靠什么以及其财务竞争力就心里有数了。

第四，关于“雷”的线索。

利润表除了让你能够看到企业业务的成长性、营利性以及利润的结构，还可以给你提示一些“雷”的线索。

如果你是一个投资者，你一定特别怕踩到“雷”，但很多投资者却经常不小心踩到“雷”。

简单地说，利润表里关于“雷”的线索就是那些在未来可能出现严重危害企业持续发展的风险。

实际上，企业的“雷”大多不是一夜间突然出现的，而是经过一段时间累积形成的。

下面以乐视网为例。

2021年4月12日晚间，乐视网发布公告，称公司于2021年4月12日收到中国证券监督管理委员会北京监管局送达的《中国证监会行政处罚决定书（乐视网、贾跃亭等15名责任主体）》（〔2021〕16号）。

处罚书里面有这样的表达，经查明，乐视网等存在以下违法事实：乐视网于2007年至2016年财务造假，其报送、披露的申请首次公开发行股票并上市相关文件及2010年至2016年年报存在虚假记载。

这就是说，乐视网在2016年以前，持续十年财务造假。

巧的是，在2017年上半年，我无意中关注了乐视网的财务报表，并认为该公司2016年利润表的财务数据存在造假嫌疑。

这是怎么回事呢？

2017年上半年，我参加了一个公司的高管培训，同时参加该公司高管培训的还有一位著名的会计学教授。当他得知我此前并不了解乐视网，就建议我认真地看一下乐视网2016年年度财务报告，并认为该企业在财务报表的编制上有值得学习的地方。

我很快就看了乐视网2016年年度财务报告，并依据利润表上三个净利润的数据认为乐视网2016年年度财务报告可能存在很大问题。

就是下面这几个数据（货币单位：人民币元。资料来源：乐视网2016年年度财务报告）：

下面的分析涉及一些专业概念，可能初学者读起来比较困难。不过没关系，学完后面的内容，再回来看时，你会有更深的体会。

简单描述一下上述报表：在母公司报表与合并报表（合并报表包括的范围涉及母公司和整个企业集团各个子公司在一起的整体，母公司报表就是母公司自己的报表）的营业收入在2016年度的大幅度增长的条件下，企业净利润出现了极其怪异的数据对应关系：母公司净利润为10。71亿元，合并净利润为﹣2。22亿元，归属于母公司所有者的净利润为5。55亿元！

数据告诉我们：母公司自身盈利能力很强，区区52亿元的营业收入，在高达50％以上毛利率的引领下实现了较高的净利润；在一帮不争气的子公司的拖累下，整个集团呈亏损状态！整个集团亏损的主要原因是有少数股东入资的子公司出现亏损，只要有少数股东存在的子公司，整体上就亏损得一塌糊涂！

你可能要问的是：子公司的少数股东疯了吗？子公司的少数股东有那个能力把子公司搅得整体亏损吗？

而三个净利润的功用恰恰解释了三个数据之间的奇特关系（企业在极其困难的条件下，坚持将母公司净利润与合并净利润维持在大于零的水平是基于不同的利润有不同的功用）：母公司净利润是母公司分红的基础，只要这个数据是大于零的，对股东而言就有信心；合并净利润只是在整体上展示整个集团的盈亏状况，并不代表个别企业是亏损还是盈利，一般对资本市场影响不大；归属于母公司所有者的净利润则是计算每股收益的基础，而每股收益对资本市场股价估值有直接影响—市盈率为正数将让企业可以较为方便地确定价值。

乐视网2017年以后的财务走势印证了我以2016年财务数据为基础对该企业财务异常的怀疑—企业在2017年和2018年连续两年计提的巨额资产减值损失，就是对早期积累的风险因素的释放。

简单地说，企业财务数据之间的异常—尤其是违反一般常识的异常往往预示着企业某些方面的“雷”的线索。学完本书后，你对利用报表进行排雷就会有不错的认知了。

好了，本节我们就学习这么多。从下节开始，我们将展开对利润表的具体学习。